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美联储紧急降息再推零利率,中国央行没跟进

admin 万和城官网 2020-03-16 155 0

来不及等到本周二的计划会议时间,美联储就迫不及待地宣布降息了。美东时间3月15日下午17点,美联储公开市场委员会决定将联邦基金利率目标区间调降100基点,至0-0.25%,并宣布将重启量化宽松政策,这也是美联储史上最大单次降息力度。

然而,中国央行今日没有像市场预期的那样跟随美联储降息下调MLF的操作利率。中国央行3月16日实施定向降准,释放长期资金5500亿元;同时,开展中期借贷便利(MLF)操作1000亿元,MLF操作利率为3.15%,与此前持平。这意味着,央行暂时没有跟进美联储降息。业内人士此前普遍预计,3月MLF再度降息的概率加大,并将引导3月20日的LPR报价继续下行。

事件:美联储如此密集降息历史罕见

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来不及等到本周二的计划会议时间,美联储就迫不及待地宣布降息了

3月3日,美联储刚刚紧急降息50个基点。对美联储来说,半个月如此密集如此大幅度的降息,史上罕见。

与这次降息相配合,美联储还宣布了7000亿美元大规模的量化宽松计划,包括几个月内回购至少5000亿美元国债,增持至少2000亿美元规模的抵押担保证券。并将从周一开始分期购买400亿美元。

美联储这次行动让人联想到2008年金融危机。当时,美联储为挽救经济,曾一路降息至0-0.25%的超低水平,此后延续了7年的零利率政策。

在今日紧急降息之后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,美国经济仍然强劲,但新冠肺炎疫情在全球的蔓延,使得经济增长面临风险,因此需要及时采取行动,来支持经济的稳定和增长。

鲍威尔表示,新冠病毒对经济构成一系列重大挑战,金融市场一些领域显示出来受到压力的迹象。美国经济在新冠病毒爆发之前,基础是坚实的。政策制定者需要尽一切所能,缓解困难的情况。美国银行业强劲拥有较高资本水平、流动性,可以提供信贷。购债可以创造更宽松的环境。

此外,鲍威尔表示,美国联邦公开市场委员会(FOMC)本周(3月16日-22日)不会举行计划中的会议,当日的联邦公开市场委员会会议替代了17日或18日的会议。

分析:美联储常规降息空间耗尽

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美联储的正常议息会议应该在本周中,而美国当地时间周日下午就宣布降息,且直接降至零利率

对于美联储的举动,中金公司研报认为,颇具争议的降息短期可能会加大市场波动。美联储的正常议息会议应该在本周中,而美国当地时间周日下午就宣布降息,且直接降至零利率,名义上是为了应对疫情的冲击。但可能会引发市场争议:到底是该解读为情况非常严重,以至于不得不有超乎寻常之举,还是该解读为政策维护经济增长决心之大?而且,此举之后,美国常规的利率工具基本耗尽,未来如果经济有更大的冲击,只能依靠财政和其他非常规的货币政策。

“美联储此时大幅降息,虽然有助于缓解市场流动性压力,也有利于降低资金成本,但其效果的取得可能也会有些代价。此举效果必然会引发未来更多的讨论,并将接受历史的评判。”中金研报称。

长江证券也认为,美联储将基准利率降至0%-0.25%之后,常规降息空间已经耗尽。若美国经济未来持续加速恶化,美联储一方面可能加大QE的购债规模及范围(囊括商业票据及地方债等);同时,也可能效仿日央行等,实施利率曲线控制政策,直接锚定长端利率。除了疫情对于经济与盈利的潜在冲击之外,高杠杆下的美国企业信用危机可能是更深层次的风险。同时,历史经验表明,危机时刻货币政策对冲影响通常极为有限,难以消除风险因素的影响。当前美股估值仍显著高于历史危机时刻底部位置。未来若疫情在海外继续加速蔓延,海外市场仍然存在较大尾部风险。

影响:中国利率下调压力加大

中金公司最新研报认为,美联储降息至零短期将加大中国汇率升值的压力

美联储此次紧急降息会对中国产生哪些影响?

按照以往惯例,中国央行本周或将有一次MLF操作,MLF利率是否会再度下调备受关注。市场普遍分析认为,随着海外各国纷纷宽松货币,制约中国货币政策的外部因素明显缓解,年内还有进一步降准降息的空间。

中金公司最新研报认为,美联储降息至零短期将加大中国汇率升值的压力,利率下调压力也会增加。全球实际利率继续下调,可能利好黄金。全球股市中估计中国市场相对彰显韧性,“纯内需”相对跑赢,高股息是稳健之选,从中期来,全球市场对中国的机制、效率、社会治理能力等可能会重新认知;同时也需要系统性地思考全球低利率持续下的投资策略。中国在疫情控制中大幅领先,目前复工继续深化,且此前多年蓝筹指数涨幅落后、目前估值偏低,相比海外市场中国货币、财政及产业政策空间充足,中国市场相对彰显韧性也是自然的结果。香港恒生国企指数在上周盘中创出2016年以来的低位,估值也基本接近2016年年初的低位,在基准情形之下可能已经代表着比较极端的点位(基准情形是:本次全球疫情对全球经济的冲击类比前述三大疫情中最轻的一次,1968年香港流感,中国外需面临类似2008年金融危机中外需“被按下暂停键”的风险)。

中金研报认为,后续需要继续关注海外疫情的发展、政策应对以及外需冲击之下中国的政策应对。不过,预计本次疫情之后,全球市场对中国的机制、效率、社会治理能力等可能会重新认知;相比海外大多数市场,中国消费升级与产业升级的空间广阔,政策空间大,消费升级与产业升级是中期值得看好的趋势,短期市场波动提供反应这些趋势的优质龙头的机会。


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